一、高凈利低營(yíng)收，細分市場(chǎng)隱形冠軍?——市盈率法(P/E)

概念：市盈率所反映的是公司按有關(guān)折現率計算的盈利能力的現值，它的數學(xué)表達是P/E。

評估方式：第一步：選取“可比公司”。第二步：確定比較基準，即比什么。第三步：根據可比公司樣本得出的基數。

公式：1、企業(yè)價(jià)值=(P/E)目標企業(yè)的可保持收益。

2、企業(yè)的可保持收益是指目標公司并購(交易)以后繼續經(jīng)營(yíng)所取得的凈收益，它一般是以目標公司留存的資產(chǎn)為基礎來(lái)計算取得的

特點(diǎn)：首先，它將股價(jià)與當期收益聯(lián)系起來(lái)，是一種比較直觀(guān)、易懂的統計量;其次，對于大多數股票而言，計算簡(jiǎn)單易行，數據查找方便，同時(shí)便于股票之間的互相比較;最后，它能反映股份公司的許多特點(diǎn)，如風(fēng)險和增長(cháng)潛力等。
二、投資初期，周期長(cháng)，潛力巨大?——市銷(xiāo)率法(P/S)
    概念：市銷(xiāo)率( Price-to-sales,PS),市銷(xiāo)率越低，說(shuō)明該公司股票目前的投資價(jià)值越大。
    公式：PS = 總市值 除以主營(yíng)業(yè)務(wù)收入或者 PS=股價(jià)除以每股銷(xiāo)售額。
    特點(diǎn)：1、它不會(huì )出現負值，對于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè)，也可以計算出一個(gè)有意義的價(jià)值乘數;
2、它比較穩定、可靠，不容易被操縱;
3、收入乘數對價(jià)格政策和企業(yè)戰略變化敏感，可以反映這種變化的后果。
4、不能反映成本的變化，而成本是影響企業(yè)現金流量和價(jià)值的重要因素之一;
5、只能用于同行業(yè)對比，不同行業(yè)的市銷(xiāo)率對比沒(méi)有意義;
6、目前上市公司關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售較多，該指標也不能剔除關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售的影響。

三、新興市場(chǎng)，填補空白，跑馬圈地?——修正市盈率法(PEG)

概念：在同行業(yè)中根據凈資產(chǎn)、償債能力、盈利能力、成長(cháng)能力等影響市盈率的指標，采用德?tīng)柗品ㄟx取若干家上市公司作為參照公司，根據上市參照公司凈資產(chǎn)、盈利能力、非流通股比例等因素計算出上市公司的合理市盈率。同時(shí)，考慮宏觀(guān)經(jīng)濟、行業(yè)景氣度，修正計算出擬上市公司的市盈率，為擬上市公司進(jìn)行公司估值。
    公式：

修正市盈率=年末收盤(pán)價(jià)-每股凈資產(chǎn)/每股稅后利潤-一年期儲利率×年末收盤(pán)價(jià)
    修正市盈率=實(shí)際市盈率/(預期增長(cháng)率X100)
    特點(diǎn)：修正市盈率的優(yōu)勢在于，盡量避免太多的人為因素對于擬上市公司估值的影響。尋找到足夠多的上市參照公司，將每家上市參照公司的流通股、非流通股的市價(jià)、市盈率計算出來(lái)，并得出上市參照公司合理的市盈率。然后利用德?tīng)柗品▽⒚考疑鲜袇⒄展�司分以不同的權重，從而體現出擬上市在整個(gè)上市參照公司中競爭位置�？紤]投資周期的三年至五年內，宏觀(guān)因素對于擬上市估值的影響，向下或者向上調整對于擬上市公司的市盈率估值。

四、市場(chǎng)撇脂，終端客戶(hù)，大數據，跨界平臺，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)?
第一，看用戶(hù)流量

第二，看貨幣化能力

第三，看用戶(hù)體驗
第四，看企業(yè)家精神

第五，看行業(yè)龍頭
五、行業(yè)門(mén)檻高，品牌、渠道及客戶(hù)價(jià)值?——重置成本法
    概念：重置成本法，就是在現實(shí)條件下重新購置或建造一個(gè)全新?tīng)顟B(tài)的評估對象，所需的全部成本減去評估對象的實(shí)體性陳舊貶值、功能性陳舊貶值和經(jīng)濟性陳舊貶值后的差額，以其作為評估對象現實(shí)價(jià)值的一種評估方法。
    評估程序：第一步，被評估資產(chǎn)一經(jīng)確定即應根據該資產(chǎn)實(shí)體特征等基本情況，用現時(shí)(評估基準日)市價(jià)估算其重置全價(jià)。第二步，確定被評估資產(chǎn)的已使用年限、尚可使用年限及總使用年限。第三步，應用年限折舊法或其他方法估算資產(chǎn)的有形損耗和功能性損耗。第四步，估算確認被評估資產(chǎn)的凈價(jià)。
    公式：
    評估價(jià)值=重置成本-實(shí)體性貶值-功能性貶值-經(jīng)濟性貶值
    評估價(jià)值=重置全價(jià)×成新率
    設備實(shí)體性貶值與重置成本之比稱(chēng)為實(shí)體性貶值率，功能性貶值、經(jīng)濟性貶值與重置成本之比稱(chēng)為功能性貶值率與經(jīng)濟性貶值率。實(shí)體性貶值率、功能性貶值率與經(jīng)濟性貶值率之和稱(chēng)為總貶值率或綜合貶值率。因此有：評估價(jià)值=重置成本×(1-綜合貶值率)(1-2)。評估中，通常將(1-綜合貶值率)稱(chēng)為成新率。所以，上述公式可寫(xiě)成：評估價(jià)值=重置成本×成新率(1-3)
    特點(diǎn)：重置成本法是國際上公認的資產(chǎn)評估三大基本方法之一，具有一定的科學(xué)性和可行性，特別是對于不存在無(wú)形陳舊貶值或貶值不大的資產(chǎn)，只需要確定重置成本和實(shí)體損耗貶值，而確定兩個(gè)評估參數的資料，依據又比較具體和容易搜集到，因此該方法在資產(chǎn)評估中具有重要意義。它特別適宜在評估單項資產(chǎn)和沒(méi)有收益，市場(chǎng)上又難找到交易參照物的評估對象。
六、重資產(chǎn)，規模效應，區域龍頭?——市凈率法(P/B)
    概念：市凈率指的是每股股價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率。市凈率可用于投資分析，一般來(lái)說(shuō)市凈率較低的股票，投資價(jià)值較高，相反，則投資價(jià)值較低;但在判斷投資價(jià)值時(shí)還要考慮當時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境以及公司經(jīng)營(yíng)情況、盈利能力等因素。
    公式：
    市凈率的計算方法是：市凈率=(P/BV)即：每股市價(jià)(P)/每股凈資產(chǎn)(Book Value)。
    特點(diǎn)：相比市盈率，市凈率更依賴(lài)于公司所屬行業(yè)的性質(zhì)，市凈率特別在評估。

七、估值方法的梳理總結

1、市值/凈資產(chǎn)（P/B），市凈率

A. 考察凈資產(chǎn)必須明確有無(wú)重大進(jìn)出報表的項目。

B. 凈資產(chǎn)要做剔除處理，以反映企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)結構。市凈率要在比較中才有意義，絕對值無(wú)意義。
    C. 找出企業(yè)在相當長(cháng)的時(shí)間段內的歷史最低、最高和平均三檔市凈率區間�？疾熘芷谥辽�5年或一個(gè)完整經(jīng)濟周期。若是新上市企業(yè)，必須有至少3年的交易歷史。
    D. 找出同行業(yè)具有較長(cháng)交易歷史的企業(yè)做對比，明確三檔市凈率區間
2. 市值/凈利潤（P/E），市盈率

A. 考察凈利潤必須明確有無(wú)重大進(jìn)出報表的項目。

B. 凈利潤要做剔除處理，以反映企業(yè)真實(shí)的凈利潤。市盈率要在比較中才有意義，絕對值無(wú)意義。
    C. 找出企業(yè)在相當長(cháng)的時(shí)間段內的歷史最低最高和平均三檔市盈率區間�？疾熘芷谥辽�5年或一個(gè)完整經(jīng)濟周期。若是新上市企業(yè)，必須有至少3年的交易歷史。
   D. 找出同行業(yè)具有較長(cháng)交易歷史的企業(yè)做對比，明確三檔市盈率區間
3. 市值/銷(xiāo)售額（P/S），市銷(xiāo)率
    A. 銷(xiāo)售額須明確其主營(yíng)構成，有無(wú)重大進(jìn)出報表的項目。
    B. 找出企業(yè)在相當長(cháng)的時(shí)間段內的歷史最低最高和平均三檔市銷(xiāo)率區間�？疾熘芷谥辽�5年或一個(gè)完整經(jīng)濟周期。若是新上市企業(yè)，必須有至少3年的交易歷史。
    C. 找出同行業(yè)具有較長(cháng)交易歷史的企業(yè)做對比，明確三檔市銷(xiāo)率區間。
4. PEG，反映市盈率與凈利潤增長(cháng)率之間的比值關(guān)系
    PEG=市盈率/凈利潤增長(cháng)率
    通常認為，該比值=1表示估值合理，比值>1則說(shuō)明高估，比值<1說(shuō)明低估。這種方法在投資實(shí)踐中僅作為市盈率的輔助指標，實(shí)戰意義不大。
5. 本杰明•格雷厄姆成長(cháng)股估值公式
    價(jià)值=年收益×（8.5+預期年增長(cháng)率×2）
    公式中的年收益為最近一年的收益，可以用每股收益TTM（最近十二個(gè)月的收益）代替，預期年增長(cháng)率為未來(lái)3年的增長(cháng)率。假設，某企業(yè)每股收益TTM為0.3，預期未來(lái)三年的增長(cháng)率為15%，則公司股價(jià)=0.3*（8.5+15*2）=11.55元。該公式具有比較強的實(shí)戰價(jià)值，計算結果須與其他估值指標結合，不可單獨使用。
6. 還有一種常用的估值方法——利率估值法
    ①利率估值法，市場(chǎng)的安全邊際
    收益率=收益/買(mǎi)入價(jià)格
  “買(mǎi)入價(jià)格決定收益率”。把上面的計算公式轉換一下，買(mǎi)入價(jià)格=收益/收益率。這個(gè)方程式告訴投資人這樣一個(gè)事實(shí)：假設一家公司的收益是每股0.3元，要獲得相當于市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險收益的水平（假設為4%），那么，買(mǎi)入股票的價(jià)格必須低于7.5元（買(mǎi)入價(jià)格=0.3/0.04=7.5）。換而言之，當股價(jià)低于7.5元時(shí)，投資者就能夠獲得高于市場(chǎng)利率的收益。7.5元這個(gè)計算結果可以被認為是該股票的安全邊際值。
    ②多重利率估值法
    把一年期銀行存款利率、長(cháng)期Shibor利率、國債回購利率、銀行理財利率分別代入公式，便可得出一個(gè)相對合理的無(wú)風(fēng)險收益率區間。這個(gè)區間代表了市場(chǎng)的安全邊際范圍，數值的高低直接影響投資者的資產(chǎn)配置策略，也間接地影響了市場(chǎng)整體資金的去向。